5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日(rì)，医药(yào)生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱(qū)动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在2023年一季度，医如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗药板块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）存在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗t="医(yī)药(yào)板(bǎn)块底部(bù)或已现？（附股(gǔ)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内(nèi)的(de)医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)再(zài)获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不(bù)断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策(cè)的出(chū)台，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替(tì)代将(jiāng)逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的(de)龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和较强(qiáng)的(de)研(yán)发能力。

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