5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于(yú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在后善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面(miàn)正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于(yú)疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三年(nián)中，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下(xià)，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基(jī)建板块或(huò)是最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是(shì)今年(nián)医药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域(yù)居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范(fàn)围(wéi)内(nèi)解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中(zhōng)，将(jiāng)继续(xù)推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得(dé)到(dào)优(yōu)化，促(cù)进更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景(jǐng)善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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