在股市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定(dìn同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗g)开基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗le="1498534271684627902652">

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免(mi同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗ǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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