当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对(duì来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗)该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性增(zēng)产来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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