近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累(lèi)库，疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(x疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思iǎn)示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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