金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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