如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普5g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗00指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shg跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗ì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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