国君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银(yín)行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等(děng)多地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告(gào)下调(diào)人民币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更(gèng)多(duō)流(liú)向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以(yǐ)来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮(lún)银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环(huán)比修复最快的时候(hòu)已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优(yōu)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里