射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(d蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗uì)智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗