作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月(yuè)份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归(guī)正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高基900g是几斤 900g是多少毫升数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产(chǎn)资料(liào)、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业(yè)看(kàn)，国际原油(yóu)价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及(jí)制品(pǐn)相(xiāng)关行业(yè)价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格结束(shù)自去年(nián)底(dǐ)以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去(qù)年二、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保持温(wēn)和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 900g是几斤 900g是多少毫升