5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机(jī)构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为(wèi)何下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩(ch形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字éng)罚措施。而(ér)此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近年来(lái)市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款介于(yú)活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存(cún)款与定期存(cún)款利率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协(xié)定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成本(běn)，有利于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利(lì)率下(xià)降，主要(yào)是大行和股份行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)补降的进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一(yī)步(bù)观(guān)察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持(chí)续主动下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策(cè)意愿强调信(xìn)号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们(men)仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的(de)一定的资(zī)金投(tóu)放支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配套政(zhèng)策(cè)继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大(dà)，而(ér)存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审(shěn)慎评(píng)估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠(dié)加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期(qī)存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下(xià)调存款定价(jià)来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在(zài)以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公(gōng)活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银(yín)行负债及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步打开了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率动(dòng)力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存(cún)款提升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和(hé)实际(jì)投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动(dòng)性也(yě)有可(kě)能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社(shè)会利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其(qí)他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到(dào)央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境(jìng)下，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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