本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么(yè)又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么兔年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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