射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎ女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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