金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为5是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗2.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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