近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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