大(dà)家周(zhōu)末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状态(tài)，紧(jǐn)急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔(ěr)维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契奇(qí)提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧(jǐn)张有(yǒu)关(guān)。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束后由联(lián)合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国(guó)商务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源后的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处(chù)于1985年(nián)以来(lái)的最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策(cè)利率期货合约(yuē)交(jiāo)易商周五加(jiā)大(dà)了对美联储将继续(xù)加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道(dào)，交易员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货(huò)的押注，今年降息的可能性(xìng)不(bù)大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此前的预(yù)期(qī)。强劲的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以(yǐ)及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议可(kě)能会考虑加息(xī)25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基(jī)准利(lì)率届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种暂难走出弱(ruò)周期(qī)

　　近期化(huà)工板块整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分化(huà)。期货日报(bào)记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信(xìn)期(qī)货能(néng)源首(shǒu)席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端(duān)产品这(zhè)一(yī)分化的(de)根源还(hái)是(shì)原料(liào)端表现的(de)差(chà)异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战争风险溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业品整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的(de)中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东(dōng)主(zhǔ)要(88是不是质数，79是质数吗yào)产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本(běn)、美国(guó)收储(chǔ)目标价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规能(néng)源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的(de)情(qíng)况下，以(yǐ)沙特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推(tuī)动原油供给约(yuē)束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发(fā)生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底(dǐ)的(de)迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于国内三(sān)西主产区(qū)动力(lì)煤的(de)边际到(dào)港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下(xià)供(gōng)应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动产(chǎn)业(yè)链各(gè)环(huán)节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期(qī)煤化(huà)工品(pǐn)种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行(xíng)的趋势(shì)中，原料(liào)煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化(huà)工品种的(de)估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为(wèi)区间(jiān)弱势震荡的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市(shì)场而(ér)言，本周持(chí)续走弱(ruò)未见反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期货(huò)研(yán)究(jiū)院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利(lì)好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市(shì)场供应(yīng)存在(zài)保障，在进口煤增加的(de)情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今(jīn)年(nián)受(shòu)到天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电(diàn)出(chū)力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电(diàn)煤需求存在增加，但(dàn)增速(sù)或放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍(réng)存在(zài)下调可能，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体(tǐ)需求端(duān)不佳，高温(wēn)雨季部分区域需(xū)求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价(jià)格承(chéng)压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上(shàng)，煤化工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需(xū)求弱势以及自身品种的产能(néng)投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和(hé)尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未重启，所以终端产品的需(xū)求(qiú)并(bìng)没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著(zhù)恢(huī)复。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工(gōng)产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动(dòng)，但煤(méi)化工品(pǐn)种自(zì)身(shēn)表现(xiàn)同(tóng)样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新低，现货价格(gé)同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货(huò)价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇(chún)生产(chǎn)企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大(dà)，且部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出因甲醇(chún)价格太低，出(chū)现(xiàn)停(tíng)车或者(zhě)降负的消息，后续(xù)值得(dé)持续关(guān)注这一问题。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过(guò)前几(jǐ)年的持续投产，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难(nán)以匹配(pèi)新增(zēng)的产能，未来(lái)其价(jià)格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期主要取(qǔ)决(jué)于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中(zhōng)长期(qī)看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即(jí)使存在(zài)上涨，也表现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能(néng)源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要(yào)还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数(shù)下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判陷入(rù)僵(jiāng)局(jú)带(dài)来的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特(tè)能源(yuán)部(bù)长(zhǎng)发言力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年度领导人会(huì)议上承诺将加大(dà)力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出(chū)口价(jià)格上限的行为都对于(yú)油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全(quán)球需求(qiú)同(tóng)比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要(yào)来(lái)自(zì)于中国需求复苏(sū)的持续；同时(shí)美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强势从成(chéng)本端带动(dòng)油化88是不是质数，79是质数吗工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化(huà)工较(jiào)煤化工(gōng)较强(qiáng)的关键原因还是在于原(yuán)料(liào)端(duān)。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存超预期大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内(nèi)的成品油库存(cún)均出现不同程度(dù)的(de)下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年(nián)全球原油平衡(héng)表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前(qián)，宏观层(céng)面的不确定性仍然会(huì)影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆(lù)甲明认为(wèi)，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑目前(qián)油价(jià)被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)弱(ruò)，因(yīn)而以原油折(zhé)算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在(zài)原油及成品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的(de)原油供(gōng)应(yīng)构成扰动。且(qiě)近期沙特能(néng)源部长再次对原油市(shì)场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行业(yè)危机和美国债务上(shàng)限谈判(pàn)带(dài)来的需(xū)求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产(chǎn)的小概率事(shì)件发生，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去库预(yù)期仍将为原油带(dài)来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往(wǎng)往容(róng)易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力(lì)煤市(shì)场(chǎng)中(zhōng)下游库存有效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内(nèi)产、进(jìn)口(kǒu)兑(duì)现(xiàn)减量预期(qī)之前，油化工结(jié)构性强于煤(méi)化工的(de)行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 88是不是质数，79是质数吗