2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设(shè)备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策(cè)扶持(chí)和行(xíng)业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院的数据显示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链盈(yíng)利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游的(de)硅料硅片(piàn)生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游的光伏加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔结(jié)构，上游板块处(chù)于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长的(de)利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原材料成(chéng)本(běn)得(dé)到(dào)控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作(zuò)为清洁(jié)能(néng)源重要方(fāng)向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加(jiā)大(dà)对上市公司(sī)的(de)扶持(chí)力(lì)度(dù)。金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获得的政(zhèng)府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市企业经营规模不断扩大(dà)，利润(rùn)增速可(kě)观。产量(liàng)方面来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅(guī)产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的(de)企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等9家企业2022年(nián)业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第2。公(gōng)司(sī)在(zài)去年电池片(piàn)环节尤其(qí)是(shì)大尺(chǐ)寸电池(chí)处(chù)于供不应求的状态，年内(nèi)累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分(fēn)析发(fā)现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率较高(gāo)；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的(de)硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅(jǐn)高(gāo)过(guò)光伏电(diàn)池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是(shì)源于供(gōng)不(bù)应求背景下的(de)涨价。作为光(guāng)伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数(shù)据来(lái)看，硅片(piàn)价格(gé)依然处于高位。特(tè)别是上(shàng)半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需(xū)求端旺盛之下，众多(duō)硅(guī)片、电(diàn)池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额(é)订单(dān)，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双升(shēng)，指出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持(chí)续扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领(lǐng)域(yù)的(de)企(qǐ)业容易形成规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市(shì)公司(sī)，不容易(yì)形成恶(è)性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增(zēng)长，平均(jūn)归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年(nián)累(lèi)计归母(mǔ)净利润(rùn)增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设(shè)备行业整体归母(mǔ)净(jìng)利润的(de)49.13％。