本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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