近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元(yuán)的(de)兴发集团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导体加(jiā)工过程中的关键材料，公(gōng)司客户包括长江存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国际等，也获得(dé)大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意(yì)间透(tòu)露了一(yī)个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中使用(yòng)的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷酸(suān)，还(hái)用到了更高纯(chún)度的电(diàn)子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事(shì)湿电子化学品业(yè)务，公司(sī)产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫(liú)酸(suān)等。公司磷(lín)酸产品(pǐn)按照(zhào)纯(chún)度等级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在(zài)生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的(de)同时会产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元(yuán)。愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析>

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这个销售金额比(bǐ)兴(xīng)福(fú)电子当年食(shí)品级磷(lín)酸(suān)的主营(yíng)业(yè)务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给(gěi)集成电路行业、显示(shì)面板行业客(kè)户外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商(shāng)等其他行(xíng)业(yè)客户(hù)。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求高(gāo)于一般的(de)食品级磷(lín)酸(suān)，公(gōng)司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等(děng)级(jí)实际(jì)为符合食(shí)品级要(yào)求的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下(xià)称(chēng)“报告期”）的(de)营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期(qī)会(huì)计差错(cuò)更正(zhèng)及追溯调整，比如兴(xīng)福(fú)电(diàn)子原报表(biǎo)2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第(dì)二(èr)个(gè)点为，兴(xīng)福电子(zi)2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记者表(biǎo)示(shì)，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的(de)与经营业务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业务相关，但(dàn)由于其(qí)性质、金额或发(fā)生频率，影响了(le)真实、公允地(dì)反映公司(sī)正常盈(yíng)利(lì)能(néng)力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长(zhǎng)与主营业务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列(liè)举(jǔ)的同行业可比(bǐ)公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中(zhōng)表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆续(xù)实现众(zhòng)多集成电路客(kè)户(hù)的(de)产品认证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的(de)集成电路用湿(shī)电子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据(jù)部分产品原材料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得(dé)2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还(hái)有多(duō)少(shǎo)上升空(kōng)间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来(lái)是否(fǒu)还能持续(xù)提(tí)高(gāo)业(yè)绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的间接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福电子间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集(jí)成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议(yì)已经终止，但回购权和随售权存在可以“复活(huó)”的条件，且(qiě)其中一条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证监会(huì)批文？愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内没有上(shàng)会结(jié)果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，处(chù)于(yú)正常待审(shěn)核阶(jiē)段的合(hé)合信(xìn)息和先正达，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业(yè)中有2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)此(cǐ)次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估(gū)值为54亿(yì)元。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时(shí)，公司的(de)投后估值为24.96亿(yì)元。考虑(lǜ)稀释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投资者的(de)增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主(zhǔ)要系向关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧(yǎng)化(huà)硫等(děng)原(yuán)材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重(zhòng)大经常性(xìng)关联采(cǎi)购(gòu)金额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占(zhàn)同(tóng)类产品采购(gòu)总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显示，在(zài)主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股东兴发集团合并(bìng)报(bào)表范围内唯一从事(shì)湿电子化(huà)学(xué)品相关业务的(de)主体(tǐ)，与兴发(fā)集团及其(qí)控制的其他公(gōng)司主营业务(wù)及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报(bào)稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测(cè)，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同比下(xià)降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发集团在(zài)公告中(zhōng)表示，归母净利润较(jiào)上年(nián)同期大幅降(jiàng)低(dī)，主要是受市(shì)场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格下跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体(tǐ)良好，盈(yíng)利能(néng)力(lì)保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显示，湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)2023年第一季度平均售(shòu)价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太(tài)好具体判断湿(shī)电子(zi)化学品相(xiāng)关(guān)收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均售(shòu)价下降16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据(jù)来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福(fú)电子(zi)控(kòng)股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予以监管警(jǐng)示的决定(dìng)，原(yuán)因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构(gòu)成短线(xiàn)交(jiāo)易(yì)。

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