北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得不尽人意是什么意思非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表不尽人意是什么意思(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得(dé)的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依(yī)然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年(nián)的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的(de)商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建(jiàn不尽人意是什么意思)议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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