5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行。本次(cì)拟下调(diào)中协(xié)定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年(nián)息差(chà)不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力(lì)较大且存(cún)款持续高增的(de)情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户留存的活(huó)期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下(xià)降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体净息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期(qī)存款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年的经济(jì)背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续(xù)近(jìn)期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压(yā)力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活(huó)期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必(bì)要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了(le)实体经济所需(xū)的(de)一定的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成本，后(hòu)续需要(yào)财(cái)政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终有利(lì)于社(shè)会(huì)融资成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进(jìn)一(yī)步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷(dài)款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中(zhōng)国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行影响，投资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资(zī)金(jīn)的释(shì)放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下(xià)调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未(wèi)来存(cún)款利(lì)率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一步下降的(de)空间？对(duì)股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的(de)非对(duì)称(chēng)下行使得(dé)商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒(dào)逼(bī)存款利率有进(jìn)一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时，贷(dài)款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信用债利率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复(fù)苏较强，流(liú)动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率环(huán)境下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住(zhù)自己的(de)钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具一定流动性的同时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱(ruò)化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收(shōu)益(yì)率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资(zī)能力和风控能(néng)力的(de)人士可(kě)通过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随(suí)着存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估(gū)自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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