上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多(duō)年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零(líng)违(wéi)约(yuē)历(lì)史或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则(zé)，上市公(gōng)司股(甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女gǔ)票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并(bìng)密切关(guān)注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明(míng)确可转(zhuǎn)债在(zài)退市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售(shòu)条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了(le)。各市场参(cān)与主甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女(zhǔ)体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转债(zhài)在(zài)内的(de)投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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