核心(xīn)观点:在当前经济(jì)恢(huī)复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期(qī)持(chí)有的(de)投资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)有(yǒu)较高(gāo)的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高(gāo)的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资(zī)的成(chéng)本相对较(选择复句例子十个，选择复句例子5个jiào)低(dī)，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在(zài)市(shì)场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经济(jì)的角度(dù)来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的(de)投资收益来(lái)看，目(mù)前(qián)可(kě)投(tóu)资(zī)的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行选择复句例子十个，选择复句例子5个。因此以银行板块(kuài)为代表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就需要满足以下几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背(bèi)后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献(xiàn)利(lì)润释放(fàng)。预计随着大行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量(liàng)方面(miàn)银行板块(kuài)处于(yú)历史较优水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jū选择复句例子十个，选择复句例子5个n)是各(gè)个板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息(xī)率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特估(gū)有(yǒu)望为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 选择复句例子十个，选择复句例子5个