A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵(guì)州<顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程/strong>茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。