国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(f女生工资多少算正常，女生工资多少算正常àn)围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael B女生工资多少算正常，女生工资多少算正常arr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银(yín)行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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