当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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