随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板块的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融周期(qī)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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