如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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