北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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