在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及(j夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022í)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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