5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(p3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人iàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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