财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资(z2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号ī)部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分析。

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