申万一级的(de)半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国(guó)产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还(hái)是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以来经(jīng)过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规模不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，多数上市(shì)公司(sī)业绩高光(guā扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ng)时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数(shù)卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规(guī)模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳步增长，但半导(dǎo)体行业(yè)上市公司的营收集中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营(yíng)业收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体(tǐ)公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主要(yào)由三(sān)方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等(děng)头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居前的企业不断上市(shì)，并(bìng)在资(zī)本助力之(zhī)下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行(xíng)业处于国(guó)产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收(shōu)，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因(yīn)素(sù)影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计(jì)能力，公司得(dé)到(dào)了相关客户的(de)广泛认可。去年芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增速(sù)位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基(jī)数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速最(zuì)快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通(tōng)速度变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流(liú)能力(lì)，对经营造成(chéng)负面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的(de)存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存(cún)货周转率这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标反映(yìng)行(xíng)业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于求的(de)局(jú)面，进而对股价表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年(nián)半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和(hé)行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货(huò)周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同比下滑的(de)116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上(shàng)市(shì)公司整体毛利(lì)率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌售(shòu)等(děng)因素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半导体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了(le)与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费(fèi)用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具体公司而言，2022年132家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)中(zhōng)位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发(fā)费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研发费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电(diàn)路产(chǎn)品进入(rù)C919大型(xíng)客机供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年研发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在众多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实现了批(pī)量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：绿茶通用站群 扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌