作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题rong>3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工(gōng)具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活资料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格(gé)波动(dòng)带(dài)动国内油煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选(xuǎn)相(xiāng)关(guān)行业价(jià)格(gé)结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在(zài)产能(nén0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题g)继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比走势均处(chù)于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复(fù)。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年(nián)生猪需求的(de)回升(shēng)，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前经济的(de)主要(yào)矛盾。

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