来(lái)源(yuán)：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不(bù)过(guò)当前(qián)经济恢复性好转，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重(zhòng)点任务(wù)。整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看，确(què)实好(hǎo)于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的(de)差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字智深倒拔垂杨柳概括100字是(shì)当前(qián)经济持(chí)续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没(méi)增量刺激(jī)

　　面对(duì)高(gāo)质(zhì)量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济(jì)修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发高质量(liàng)的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动(dòng)摇(yáo)”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企(qǐ)业公(gōng)平竞争、共同(tóng)发展的(de)法律法规(guī)障碍(ài)和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是(shì)以(yǐ)提振信(xìn)心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需(xū)求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积极的财政政策(cè)要(yào)“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增(zēng)加城(chéng)乡(xiāng)居(jū)民(mín)收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入的(de)自然(rán)修复。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其(qí)是基(jī)建投资(zī)，是(shì)政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议提(tí)到，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外(wài)资(zī)基本盘。要支持(chí)有条(tiáo)件的(de)自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革(gé)开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体(tǐ)系要(yào)以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产业政(zhèng)策的(de)重点(diǎn)是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议(yì)明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工智能发展，营(yíng)造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议(yì)提出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次(cì)强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的(de)经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字