近日，国(g胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么uó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么他收(shōu)入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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