核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其确定(dìn唐山大地震和汶川大地震哪个严重g)的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息(xī)率一(yī)方面意味着公司(sī)有较高(gāo)的(de)股利(lì)支付率，投资者每(měi)年可以获得(dé)较(jiào)高的股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资(zī)的成本相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的(de)角度(dù)来(lái)看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投(tóu)资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低(dī)，因(yīn)此安(ān)全边际比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定(dìng)的成(chéng)长性(xìng)，股价(jià)有进一(yī)步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年(nián)的(de)现金(jīn)分红(hóng)率(lǜ)整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行，净唐山大地震和汶川大地震哪个严重息差预(yù)计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置安(ān)全边(biān)际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资(zī)本(běn)利(lì)得(dé)。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 唐山大地震和汶川大地震哪个严重