如果要(yào)论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最(kind用法固定搭配，kind用法总结zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高kind用法固定搭配，kind用法总结ne-height: 24px;'>kind用法固定搭配，kind用法总结的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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