A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗strong>。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。