尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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