5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(y2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ú)历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解析。2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据p>

　　01

　　基(jī)本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业(yè)的(de)基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来(lái)看，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化(huà)是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药(yào)企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技(jì)术(shù)、管理的(de)下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建(jiàn)设任(rèn)务(wù)。随(suí)着具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器(qì)材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进更多优(yōu)质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设(shè)的(de)背景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推(tuī)动医(yī)疗器械(xiè)市场的(de)快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动(dòng)下，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而(ér)言(yán)，随着多项政策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能(néng)力。

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