在华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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