A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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