作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要(yào)拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基(jī)数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相(xiāng)关行(xíng)业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)，应当(dāng)理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今(jīn)年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年(nián)二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变动情(qíng)况以(yǐ)及(jí)核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温(wēn)和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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