财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思ó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思ng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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