在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(m1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面íng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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