5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等(dě电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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