昨(zuó)夜，美国(guó)银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美(měi)股三(sān)大指数集体(tǐ)低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了(le)，第一共和银行股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国(guó)地(dì)区性银(yín)行股再(zài)次大跌(diē)，导致美(měi)国国债价(jià)格飙升，短期市场(chǎng)利(lì)率大(dà)幅下跌，债券交易(yì)员(yuán)不(bù)再完(wán)全押注美联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央(yāng)行(xíng)基准利率仅比当前有效联邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有一(yī)次加息的(de)可能性约为80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进一步(bù)加息(xī)。除了大(dà)幅(fú)降低加息的可能性外(wài)，掉期交易还显示(shì)，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后美联储(chǔ)降息的押(yā)注有(yǒu)所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股(gǔ)时段，新(xīn)加坡塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦(lún)锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜，白(bái)宫发布声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡(xī)提出(chū)的债务(wù)上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和党人必须在没有任何(hé)要求和条件的情况下(xià)打消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)和(hé)削减支出(chū)捆绑的(de)计划(huà)，要将(jiāng)债务(wù)上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如(rú)果美国国会(huì)不(bù)提高政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限，由此产生的债务违(wéi)约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违(wéi)约将(jiāng)导致失业率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，同时使美国家庭在(zà塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗i)抵押(yā)贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本永(yǒng)久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果不提高债务上限，美(měi)国企业将面临信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府将(jiāng)可能无(wú)法向军(jūn)人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新(xīn)的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一代(dài)人(rén)都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时(shí)刻(kè)，为了他们的(de)基本(běn)自由挺身(shēn)而出(chū)。我相信这是我们的时(shí)刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国总统的原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还(hái)附(fù)上了一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社(shè)分(fēn)析称，目(mù)前拜登(dēng)在民(mín)主党(dǎng)内(nèi)部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播(bō)公司(sī)（NBC）上周末(mò)发(fā)布的一项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民(mín)主党人(rén)，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动(dòng)节(jié)期(qī)间(jiān)风(fēng)控工(gōng)作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)有(yǒu)关工作安排，调整相(xiāng)关期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交易后，自第(dì)一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一(yī)个未出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃(rán)料(liào)油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算(suàn)时，所有品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面，自4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的(de)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其(qí)中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货(huò)合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上述品种期(qī)货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度恢复至调(diào)整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化(huà)石(shí)油气(qì)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持不变(biàn)。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后(hòu)，在各(gè)期货持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现涨跌停板单边无(wú)连续报价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为6％，套期保(bǎo)值交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不(bù)变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关(guān)品种持仓(cāng)量最(zuì)大的合(hé)约未出现单(dān)边市的第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各(gè)合约的(de)保证金调整(zhěng)系(xì)数根(gēn)据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连(lián)续报(bào)价的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格(gé)继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要(yào)原因有四点(diǎn)：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成(chéng)货(huò)源有所收紧；二是来(lái)自政策面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养(yǎng)户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区(qū)域(yù)二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承(chéng)压。同(tóng)时，套保资金介入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常(cháng)保有(yǒu)量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)以(yǐ)及生(shēng)猪存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味(wèi)着今年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会(huì)出现生猪(zhū)货(huò)源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业部监测(cè)数据显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供给相对(duì)充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近(jìn)123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模(mó)化(huà)占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年(nián)同期(qī)，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文件将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础产能(néng)”目(mù)标细化为“强化以能繁母猪为主的(de)生猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁(fán)母猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳(wěn)猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存持续(xù)攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库(kù)容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品(pǐn)的高(gāo)库(kù)存(cún)水平将(jiāng)抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费(fèi)总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一(yī)直不温(wēn)不火。目前(qián)看(kàn)，今年生猪的需求大概(gài)率将回归到正(zhèng)常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次需求好转主要在(zài)于冻品入库以及(jí)二育支撑，终(zhōng)端(duān)需求无实质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货基(jī)本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出(chū)现明显提(tí)升，随着(zhe)二季度气温(wēn)升高(gāo)，需求(qiú)逐步降低，预(yù)计(jì)需求再次回归至(zhì)低迷状态。4月(yuè)底到(dào)5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续(xù)增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继(jì)续(xù)回落为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪(zhū)整体供给相对充足(zú)，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前(qián)，终(zhōng)端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价(jià)短线(xiàn)反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价(jià)将重回(huí)供(gōng)需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市(shì)场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概(gài)率(lǜ)仍将保持(chí)低(dī)位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方能(néng)繁存栏数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加的(de)阶段，并(bìng)于10月(yuè)份达到(dào)理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月(yuè)生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量(liàng)大概(gài)率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪价格(gé)，故(gù)目前盘(pán)面11月价格相(xiāng)对坚挺(tǐng)。不过(guò)在国家(jiā)良好调控之下，能(néng)繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家政(zhèng)策(cè)端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货盘中大(dà)幅下(xià)跌，连续第三个交易日(rì)下(xià)滑，并触及约一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集(jí)中(zhōng)在需求端(duān)的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来(lái)了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来(lái)从而降低国内需求的担(dān)忧则(zé)进一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期(qī)货(huò)农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据(jù)新加(jiā)坡、日本等海外经验(yàn)，第二波(bō)疫情的波(bō)及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分(fēn)析师孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋(zhāi)节后(hòu)市(shì)场延续了产(chǎn)地未来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的交易(yì)逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一(yī)个交(jiāo)易日均有(yǒu)20美(měi)元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大(dà)的back结(jié)构(gòu)也显示出市场对东南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口限制的担(dān)忧。产地供需偏宽(kuān)松的(de)预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量后得到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高(gāo)达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未(wèi)来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西亚出口大增，库存超预(yù)期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不(bù)过(guò)，4月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进(jìn)口国(guó)植物(wù)油(yóu)供应充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植物油(yóu)库存则继续(xù)增高至345万吨(dūn)，充足的(de)库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击(jī)印度对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂(zhī)油料分析师郭(guō)文伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在(zài)复(fù)产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产量(liàng)预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着复产利(lì)多增(zēng)强和出口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压(yā)力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压(yā)回(huí)调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用(yòng)油(yóu)进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中(zhōng)性(xìng)位置(zhì)，其中棕榈油(yóu)进口(kǒu)量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国(guó)内(nèi)食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国际豆(dòu)棕差(chà)，预计(jì)4—6月(yuè)国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求大概(gài)率(lǜ)出现萎缩(suō)。

　　此外(wài)，国(guó)内方面，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续(xù)4周(zhōu)下降，随着(zhe)气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油(yóu)消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)继续(xù)呈现去(qù)库走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下(xià)破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗(xǐ)船，进(jìn)口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着(zhe)天气升温，棕(zōng)榈油消费季(jì)节性(xìng)回暖。第(dì)二轮疫情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但(dàn)无法(fǎ)改变(biàn)消费逐步恢复的大(dà)势，国内(nèi)库(kù)存短期内仍可能加(jiā)速去化(huà)。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的预期(qī)基(jī)本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加(jiā)而出(chū)口需(xū)求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低(dī)负(fù)值(zhí)，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未(wèi)来存在(zài)集(jí)中供应(yīng)压(yā)力的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多因(yīn)素对盘面(miàn)有一(yī)定(dìng)支撑，价格或以(yǐ)区(qū)间(jiān)调(diào)整为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或(huò)逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖说。

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