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　　美联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(mě帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好i)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进(j帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好ìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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