核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确(què)定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际为酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗>

　　高股(gǔ)息策(cè)略是(shì)以股息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率较高的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的(de)投资策略(lüè)。高股息(xī)率一(yī)方面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者(zhě)每(měi)年(nián)可以获得较(jiào)高的(de)股利收入(rù)作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长期持有(yǒu)还(hái)可(kě)以节税。从历史表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，高股息策(cè)略的(de)安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部(bù)分也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边(biān)际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也离不(bù)开经营酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和理财资(zī)金赎回(huí)的(de)趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债(zhài)成本有望进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的(de)水平。因此银行板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母(mǔ)也(yě)保证了其比较(jiào)高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今年以来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)附(fù)加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢价》

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